Hace cinco años, el mercado alemán de la propiedad residencial era un cero a la izquierda para muchos inversores extranjeros. Ahora han vuelto y están apostando por las compañías cotizadas del sector, donde los precios de las acciones aumentaron una media del 50% en 2012.
Deutsche Wohnen, que tiene más de 73.000 apartamentos en las principales ciudades del país, captó 195 millones de euros el miércoles, en una operación donde la demanda superó con creces la oferta. Ahora cotiza a una prima del 17% con respecto a la última referencia del valor neto de sus activos mientras GSW Immobilien, que posee 53.000 apartamentos en Berlín opera a una prima del 8%.
¿Estamos ante el comienzo de una burbuja?
El atractivo del sector inmobiliario alemán es cada vez más evidente. Los ciudadanos alemanes que se jubilan y los trabajadores inmigrantes se están trasladando a las grandes ciudades, donde hay escasez de apartamentos. En Berlín, el número de hogares que empiezan de cero supera en tres veces la cifra de apartamentos que se están construyendo, calcula Morgan Stanley. Ese desequilibrio debería mantenerse, dado que los costes de la construcción superan a los de la compra. Los alquileres tendrían que duplicarse para que la construcción se recuperara, calcula GSW. Los precios de los apartamentos podrían subir un 10% en Berlín, Hamburgo, Munich y Nuremberg en los doce meses hasta finales de septiembre, según el Instituto Alemán de Investigaciones Económicas.
No obstante, las empresas cotizadas del sector, que poseen importantes acciones de antiguas viviendas sociales, dependerán cada vez más del aumento de los alquileres para mantener un valor más alto. Sólo entre el 2% y el 3% de los incrementos de los alquileres que se prevén en el caso de los activos de Deutsche Wohnen y GSW parecen posibles, dado que los acuerdos salariales seguirán aumentando. Mientras, dado que el coste de los préstamos está tan bajo, las adquisiciones deberían seguir incrementando sus beneficios. No obstante, esta situación no está exenta de riesgos. Casi todo el mundo cree que, después de más de una década de estancamiento, el valor del mercado residencial alemán no puede caer.
Sin embargo, si el capital crece por debajo de lo esperado, las primas sobre el valor neto de los activos podrían evaporarse rápidamente. Mientras, los inversores que buscan rentabilidad podrían seguir dejándose llevar por una previsión de la rentabilidad que superaría el 5% en el caso de Deutsche Wohnen y GSW, según calcula Morgan Stanley. Dado que la deuda pública alemana no ofrece más del 1,5%, comprar acciones de empresas del sector inmobiliario parece un riesgo que vale la pena correr.
Lea el artículo original publicado en The Wall Street Journal Europe German Housing Makes a Comeback
Fuente: http://www.elpais.com/
Deutsche Wohnen, que tiene más de 73.000 apartamentos en las principales ciudades del país, captó 195 millones de euros el miércoles, en una operación donde la demanda superó con creces la oferta. Ahora cotiza a una prima del 17% con respecto a la última referencia del valor neto de sus activos mientras GSW Immobilien, que posee 53.000 apartamentos en Berlín opera a una prima del 8%.
¿Estamos ante el comienzo de una burbuja?
El atractivo del sector inmobiliario alemán es cada vez más evidente. Los ciudadanos alemanes que se jubilan y los trabajadores inmigrantes se están trasladando a las grandes ciudades, donde hay escasez de apartamentos. En Berlín, el número de hogares que empiezan de cero supera en tres veces la cifra de apartamentos que se están construyendo, calcula Morgan Stanley. Ese desequilibrio debería mantenerse, dado que los costes de la construcción superan a los de la compra. Los alquileres tendrían que duplicarse para que la construcción se recuperara, calcula GSW. Los precios de los apartamentos podrían subir un 10% en Berlín, Hamburgo, Munich y Nuremberg en los doce meses hasta finales de septiembre, según el Instituto Alemán de Investigaciones Económicas.
No obstante, las empresas cotizadas del sector, que poseen importantes acciones de antiguas viviendas sociales, dependerán cada vez más del aumento de los alquileres para mantener un valor más alto. Sólo entre el 2% y el 3% de los incrementos de los alquileres que se prevén en el caso de los activos de Deutsche Wohnen y GSW parecen posibles, dado que los acuerdos salariales seguirán aumentando. Mientras, dado que el coste de los préstamos está tan bajo, las adquisiciones deberían seguir incrementando sus beneficios. No obstante, esta situación no está exenta de riesgos. Casi todo el mundo cree que, después de más de una década de estancamiento, el valor del mercado residencial alemán no puede caer.
Sin embargo, si el capital crece por debajo de lo esperado, las primas sobre el valor neto de los activos podrían evaporarse rápidamente. Mientras, los inversores que buscan rentabilidad podrían seguir dejándose llevar por una previsión de la rentabilidad que superaría el 5% en el caso de Deutsche Wohnen y GSW, según calcula Morgan Stanley. Dado que la deuda pública alemana no ofrece más del 1,5%, comprar acciones de empresas del sector inmobiliario parece un riesgo que vale la pena correr.
Lea el artículo original publicado en The Wall Street Journal Europe German Housing Makes a Comeback
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